不銹鋼方管價(jià)格2月份持續(xù)回升，但因增值稅稅率的調(diào)降，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且因買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)的套利交易，使得電解鋁期貨近遠(yuǎn)月合約價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，近月合約因大量買(mǎi)入而走勢(shì)偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約則因大量賣(mài)出而出現(xiàn)大幅下跌，因減稅而導(dǎo)致的大幅波動(dòng)之后，不銹鋼方管價(jià)格后市走勢(shì)更多取決于供需關(guān)系，當(dāng)前庫(kù)存高企，但消費(fèi)旺季的臨近將令庫(kù)存拐點(diǎn)逐步到來(lái)，行業(yè)虧損縮窄又將提高新增產(chǎn)能的投放意愿，總體上近期不銹鋼方管就挨個(gè)或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩為主。

一、累庫(kù)量符合市場(chǎng)預(yù)期，季節(jié)性庫(kù)存拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)

每年春節(jié)前后為季節(jié)性累庫(kù)階段，當(dāng)前為市場(chǎng)所擔(dān)憂的依然為高庫(kù)存，截止到3月4日，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積并高達(dá)175.5萬(wàn)噸，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存為除了2018年以外的第二高位，但就累庫(kù)增量來(lái)看并沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期，今年從春節(jié)前低點(diǎn)至今累庫(kù)為49.3萬(wàn)噸，去年春節(jié)期間累庫(kù)52.1萬(wàn)噸，但今年春節(jié)早于去年，不銹鋼方管廠家下游開(kāi)工也將早于去年，據(jù)我的有色網(wǎng)的出庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，目前下游消費(fèi)正平穩(wěn)復(fù)蘇，這將導(dǎo)致今年的庫(kù)存拐點(diǎn)提前到來(lái)，相比去年去庫(kù)存的起點(diǎn)在3月22日，今年去庫(kù)存的起點(diǎn)可能在3月中上旬，今年不銹鋼方管庫(kù)存拐點(diǎn)預(yù)計(jì)將提前到來(lái)，累庫(kù)量或小于去年。

二、產(chǎn)能增加有限，但行業(yè)虧損縮窄將令投產(chǎn)意愿提高

2018年8月份以來(lái)，隨著鋁價(jià)的下跌，電解鋁行業(yè)虧損幅度一路擴(kuò)大，最高虧損出現(xiàn)在2018年11月底，行業(yè)平均虧損幅度一度高達(dá)1200元/噸，據(jù)相關(guān)測(cè)算，當(dāng)前行業(yè)虧損面達(dá)80%，本輪電解鋁行業(yè)經(jīng)受了長(zhǎng)時(shí)間、深幅度、大面積的虧損，一方面推動(dòng)了高成本產(chǎn)能的出清，也同時(shí)抑制了新增產(chǎn)能投產(chǎn)的意愿。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年國(guó)內(nèi)減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模超過(guò)300萬(wàn)噸，其中因虧損導(dǎo)致的減產(chǎn)占比一半以上，截至2019年1月電解鋁減產(chǎn)規(guī)模達(dá)328萬(wàn)噸。今年以來(lái)新增投產(chǎn)意愿低迷，1月僅有陜西美鑫投產(chǎn)2.7萬(wàn)噸，內(nèi)蒙古創(chuàng)源投產(chǎn)18萬(wàn)噸，一季度僅有廣西2個(gè)10萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃在3月份投產(chǎn)。但是，今年2月份以來(lái)，隨著鋁價(jià)的反彈回升以及成本線的下移，鋁行業(yè)虧損幅度大幅收窄，后期若鋁價(jià)繼續(xù)回升，行業(yè)虧損得到有效改善情況下，新產(chǎn)能投放意愿預(yù)計(jì)將受到提振。

三、消費(fèi)逐步復(fù)蘇，回升可期

在供給平穩(wěn)情況下，不銹鋼方管價(jià)格走勢(shì)關(guān)鍵取決于消費(fèi)，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，但這也激發(fā)了國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策，基建托底經(jīng)濟(jì)的政策、汽車(chē)家電刺激消費(fèi)政策等都令市場(chǎng)充滿預(yù)期，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份的財(cái)新制造業(yè)PMI錄得49.9，雖然依然處于榮枯線下方，但較1月份回升1.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示工業(yè)需求有所回升，當(dāng)前雖然鋁錠庫(kù)存在持續(xù)累積，但鋁棒庫(kù)存從2月下旬就已經(jīng)開(kāi)始了去庫(kù)，截止3月4日，鋁棒社會(huì)庫(kù)存為15.1萬(wàn)噸，較2月18日的19.9萬(wàn)噸高位下滑24.1%，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)佛山地區(qū)鋁加工企業(yè)的調(diào)研顯示，當(dāng)前大型加工企業(yè)2月底已經(jīng)基本滿產(chǎn)，中小型加工企業(yè)開(kāi)工率也已經(jīng)回升至70%，且在不斷改善中，顯示下游消費(fèi)正逐步復(fù)蘇，鋁價(jià)或?qū)⒁虼双@得提振。